(電子商務(wù)研究中心訊) 核心觀點(diǎn):
比特幣挖礦的本質(zhì)是不斷重復(fù)計(jì)算字符串的哈希值
目前比特幣產(chǎn)業(yè)使用ASIC芯片完成挖礦計(jì)算。這種芯片將相對(duì)簡單的計(jì)算單元大量重復(fù),主要設(shè)計(jì)門檻在于低電壓低功耗設(shè)計(jì),而能效比是比特幣挖礦芯片的關(guān)鍵性能參數(shù)。我們估算目前全世界礦機(jī)總值約為十億人民幣量級(jí),這一小眾市場(chǎng)目前處于多寡頭壟斷的市場(chǎng)格局。
比特幣具有獨(dú)特的發(fā)行機(jī)制,因此形成了特殊產(chǎn)業(yè)生態(tài)
比特幣產(chǎn)業(yè)鏈可分為上游的挖礦硬件生產(chǎn)商,中游的礦場(chǎng)運(yùn)營商,以及下游的比特幣交易平臺(tái)及消費(fèi)者。
比特幣的總發(fā)行量和發(fā)行速度是由算法預(yù)先規(guī)定,因此是一種通縮的虛擬貨幣。比特幣挖礦機(jī)的收益=全網(wǎng)發(fā)行速度x礦機(jī)自身的算力/全網(wǎng)總算力。由于比特幣網(wǎng)絡(luò)的總算力歷年來保持持續(xù)增長,單個(gè)礦機(jī)的收益將不斷下滑。挖礦機(jī)獲取的比特幣兌現(xiàn)后難以支付電費(fèi)的情況將導(dǎo)致比特幣礦場(chǎng)存在不斷替換更新更先進(jìn)挖礦機(jī)的硬件需求。
比特幣價(jià)格將影響比特幣礦場(chǎng)運(yùn)營商盈利能力,進(jìn)而影響礦機(jī)訂單
比特幣的價(jià)格上漲將顯著提升運(yùn)營單個(gè)礦機(jī)的總收益,因此也會(huì)刺激礦場(chǎng)增加投入,擴(kuò)張并購置最新的礦機(jī),而比特幣價(jià)格長期下跌將導(dǎo)致礦場(chǎng)投資趨保守甚至停產(chǎn),進(jìn)而減少對(duì)上游比特幣礦機(jī)硬件的需求。因此比特幣礦機(jī)硬件產(chǎn)業(yè)盈利、業(yè)績與比特幣價(jià)格高度相關(guān)。
比特幣價(jià)格較難預(yù)測(cè),導(dǎo)致比特幣礦機(jī)產(chǎn)業(yè)業(yè)績難以預(yù)測(cè)但易于跟蹤
比特幣是一種反傳統(tǒng)的虛擬貨幣,難以用經(jīng)典金融理論估值定價(jià);比特幣價(jià)格經(jīng)常暴漲暴跌;由于歷史和現(xiàn)實(shí)原因比特幣市場(chǎng)價(jià)格缺乏監(jiān)管且受大額持有者影響較大。如果比特幣價(jià)格持續(xù)暴漲,則礦機(jī)產(chǎn)業(yè)整體景氣度較高,礦機(jī)芯片公司有可能較大幅度獲得超額收益;反之亦然。因此預(yù)測(cè)礦機(jī)芯片公司數(shù)年后的業(yè)績較為困難。但比特幣礦機(jī)及芯片公司的短時(shí)間內(nèi)業(yè)績可以根據(jù)比特幣價(jià)格以及比特幣全網(wǎng)算力的變動(dòng)來進(jìn)行跟蹤。
風(fēng)險(xiǎn)提示
比特幣價(jià)格波動(dòng)較高,因此比特幣挖礦硬件產(chǎn)業(yè)的業(yè)績波動(dòng)性也比較高。比特幣由于去中心化的特性而缺乏監(jiān)管,因此有較高的法律和政策風(fēng)險(xiǎn),正規(guī)經(jīng)營比特幣硬件產(chǎn)業(yè)的公司可能會(huì)面對(duì)此類風(fēng)險(xiǎn)。（來源：廣發(fā)證券；文/劉雪峰）
